Teleperformance - Análisis Resultados 2024

📊 Resultados en línea con lo esperado en Teleperformance. Ingresos de 10.280M€ (+2,6% proforma, +23% reportado por la adquisición de Majorel). Margen EBITDA estable en 15% y flujo de caja libre de 1.084M€, una barbaridad. La empresa cotiza a 5,5 veces flujo de caja, lo que sigue sin tener sentido con estos números.

📉 Lo peor: el guidance flojo. Se espera un crecimiento de entre el 2 y el 4% en 2025 aún débil (al que hay que añadir la integración de ZP, otro +2,4%). Los márgenes tampoco mejoran, cuando se esperaban al menos 50 puntos básicos más. Además, la pérdida del contrato de gestión de visados ha golpeado fuerte a Servicios Especializados, que pasó de crecer a doble dígito a solo +5,2% en el Q4.

💰 Sigo sin entender por qué no están recomprando acciones. Con este flujo de caja, podrían eliminar el 10% de las acciones al año, lo que crearía un valor brutal. La única explicación lógica es que estén preparando una gran adquisición o, en su defecto, considerando una salida de bolsa.

⚠️ Tasa impositiva disparada. Ha subido al 40% desde el 27,8% del año pasado por Francia, que no les permitió deducir costes de reestructuración ni el deterioro del fondo de comercio. Surrealista.

🏦 Balance sólido, pero sin recompras. Deuda neta en 3.890M€ (-700M€ interanual), pero sin plan de recompras a la vista. Si están ahorrando para una compra grande, podría tener sentido. Pero si no, están desperdiciando una oportunidad brutal de crear valor. A 7 veces beneficios, sigue estando ridículamente barata.